疫情下中国暂成资金避风港 需警惕全球衰退风险

　　原标题：中国暂成资金避风港，需警惕全球衰退风险

　　风险在于，中国投资者可能忽略了海外疫情的爆发强度，全球衰退风险或拖累中国企业盈利和经济。

　　新冠肺炎疫情的全球扩散仍在持续，鉴于其高度不确定性，以及美国等地防控意识和措施仍弱，因此全球经济、金融市场的扰动将持续，美股在暴跌后暂时仍难修复。

　　转视中国，疫情正得到有效的控制。2月20日至3月10日，美股暴跌超15%，而A股跌幅仅3%。为了遏制病毒的蔓延，中国采取的严格防控手段是海外目前难以企及的，而这也将难以避免地对经济造成影响，尤其是在二季度，应该如何客观看中国的“避风港”地位？  

　　建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经记者表示，随着中美利差的进一步扩大，以及中国已经有效控制疫情，经济有望率先企稳，中国资产或将成为本轮全球资金的避险之地。但若全球经济衰退或发生经济危机，中国和新兴市场较难独善其身。长期中国有望一枝独秀，但前提是自身经济结构调整和改革顺利完成并释放新一轮红利。目前，债市确定性高、受益于息差，股票还是会较多不确定性。

　　荷宝(Robeco)亚太股票联席主管及中国首席投资总监缪子美对记者称，疫情是中美等市场出现差异的主要驱动力，市场走势和疫情发展具高度相关性。中国防控措施很及时，但风险在于投资者可能忽略了海外疫情的爆发强度，全球衰退风险或拖累中国企业盈利和经济。

　　海外疫情恶化，市场将持续震荡

　　为了应对潜在的经济冲击，继美联储降息后，周三英国央行紧急降息50个基点(bp)至0.25%，各界预计欧洲央行和美联储分别将在12日和19日继续采取行动。

　　“过去这两周真的是太难了。”这是一众华尔街人士的心声。近期，风险、避险资产轮番熔断诠释了近日全球市场的高度不确定性。

　　而一连串多米诺骨牌的倒塌不禁令市场感到仿佛2008年危机重演。

　　华尔街明星基金经理、阿尔杰(Fred Alger)资管执行副总裁张韵(Amy Y.Zhang)对第一财经记者表示，尽管金融危机尚不至于，但全球“震荡市”或将维持一段时间。 “美国经济(就业、消费)至少目前还可以，且从长远来看，低利率对成长股是利好的。之所以美股一度暴跌、甚至触及一级熔断，油价暴跌是主因，而各界又将油价的暴跌与高收益债或承压的预期联系在一起。”

　　此外，海外的疫情防控意识仍然较弱。她特别提及，市值553亿美元的美国大型药企渤健公司(Biogen)于2月26-27日在波士顿市中心召开一场年度战略会议，175人参加，4名会议参加者确诊感染新型冠状病毒肺炎。据报道，在会议上有很多人互相握手、近距离接触，而在会议结束后，很多人有感冒症状，确诊感染了流感。公司已通知所有参加会议的人员3月16日之前在家办公。这也导致参与该公司会议的人员所在公司开始考虑“在家办公”的选项。这类案例在美国并不算个例。

　　同时，另一个不利因素在于，当年的SARS和H1N1爆发时期，美股都位于低位，而此次疫情爆发前，美股已经有泡沫化迹象。“股已经在周期末端，本身也有修正的需要。再加之过去多年来，ETF等被动性投资不断扩容，2004年时ETF规模约338亿美元，而2018年扩16倍。被动型ETF做的并不是价格发现，市场暴跌时存在助跌作用。”Persistent资管首席投资官黄晰对第一财经记者表示。

　　他也称，两周前，美股遭遇史诗级抛售(超10%)，当周美国的ETF赎回幅度就高达170亿美元，全球整体则为200亿美元。风险平价策略、CTA策略的平仓都有加大跌幅的作用。若抛售无法止住，波动可能会再度来袭。

　　中国暂成避风港，需警惕全球衰退

　　客观来看，比起仍处于疫情爬坡期的其他国家，中国的情况相对可控。

　　3月10日0-24时，中国31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例24例，新增死亡病例22例(皆为湖北)，新增疑似病例31例。

　　截至目前，相比起美股2月20日起至今15%的跌幅，A股跌幅仅有3%，人民币更是对美元升值近2%，市场人士将人民币称为“全球最抗疫货币”之一。同时，中美利差一度扩至200bp，海外资金也不断流入中国债市。

　　针对当前的情况，野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，国内的情绪近期在极端悲观和极端乐观之间切换。早前，悲观者认为，疫情会导致去全球化加速，中外产业链将加速脱钩，但目前全球经济高度融合，中国作为制造业大国对全球而言至关重要，因此“脱钩”并没那么容易。