去年5家上市保险公司净利润三升二降，大哥跑不过小弟？

今年以来，A股市场迎来一轮涨势。同花顺数据显示，上证指数从今年开市首日，即1月2日的2493.9，到3月7日最高摸至3129.94，最大涨幅为24.56%。而5家上市保险公司如果按各自进入2019年以来的最高涨幅算，均有不俗表现。若剔除中国人保作为新股上涨的114.7%，4家上市公司，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险平均的最高涨幅为35.18%，中国人寿的最大涨幅更是达到了52.13%。也就是说，从1月2日开始，买进一家任何保险公司的股票，其收益均能跑赢大盘。

实事上，相比很多行业的上市公司，5家保险类上市公司还是称得上有业绩、有行业发展前景的价值型投资标的的，这一切可以从2018年的保险年报找到诸多依据。不过在衡量保险公司内涵价值、保费结构、投资收益、市场布局等一系列关键词上，5大上市保险公司在2018年中还是发生了或大或小的变化。

净利润、内含价值、新单业务大比拚

先看净利润数据，5家上市公司净利润三升二降。其中中国平安居首，去年实现归属母公司股东的净利润1074.04亿元，同比增长20.6%；中国太保其次，归母净利润180.19亿元，同比增长22.9%；新华保险实现归母净利润79.22，同比增长47.17%。而中国人保和中国人寿交出的利润数据似乎不太好看，中国人保回归A股发布首份年报显示，2018年实现净利润134.5亿元，同比下降19.2%。中国人寿2018年实现归母净利润113.95亿元，同比下降64.7%。

不过如果从更全面的数据阅读来看，中国平安的利润包含了银行、证券、保险等全部业务，展现出的是金融集团的业绩风采，而中国人寿和新华保险则主要为寿险业务。新华保险的利润增速是5家中最快的，但业绩基数也是最小的。

从影响保险公司持续发展指标的内含价值和新业务价值看，中国人寿内含价值的绝对数值最高，为7950.52亿元，同比增长8.29%；中国平安集团内含价值首次突破万亿，其中的寿险及健康险业务内含价值6132亿，增长23.5%；居第三的是中国太保，内含价值3361.41亿元；新华保险和中国人保居第四和第五，前者为1731亿元，同比增速为12.8%，后者的人身险内含价值793.21亿元，同比增长13.7%。

新业务价值在去年全行业保费收入放缓的情况下，新华保险将发力点仍放在新业务价值率高的健康保险上，以此作为2018年集团业务的主流方向，使其价值达到了425.71亿元，同比增速为36.2%，增长最快；中国平安的新业务价值723亿，同比增长7.3%；中国太保则在下半年发力健康险销售且因为基数较低，将增长转负为正，达到271亿元，同比增长1.5%，同期中报这一数据为负的17.5%；中国人保2018年人身险新业务价值62.42亿元，同比增长1.4%。只有中国人寿新业务价值同比下降了17.64%，为495.11亿元，位居最后。

落在后面的国寿和人保

在今年的2018年年报季中，中国人寿和中国人保，作为和人身险和财险行当的两位老大哥，其利润数据和增长排名落在了数位小弟的后面还是引来了不少关注。

据了解，中国人寿2018年大幅压缩了来自银保渠道的趸交保费和不短期业务，似乎还在受深化结构转型之累的过程中。面对全行业调整加速，作为大型央企的中国人寿还是倍感压力的。在2018年的业绩发布会上，国寿股份总裁苏恒轩就坦言，要实现中国人寿高质量发展，必须进行市场化体制改革，尽管进行了长期的探索，但国寿股份的步子总的来说还是慢了一点。

同是央企的中国人保，似乎也存在同样的烦恼。从2018年年报看，保险业务收入增长一项也排到了最后，数据显示，2018年平安财险实现原保险保费收入2474.44亿元，同比上升14.6%，增速第一，太保财险实现保险业务收入1178.08亿元，同比增长12.6%。而人保财险虽然市场份额第一，但保险业务收入3887.69亿元，同比上升11%，落在最后。不仅如此，人保财险的净利润同比下降在三家中却是最快的，下降了17.3%。其它两家仅分别下降了8.2%和6.9%。对于这种落后，中国人保和中国人寿的解释理由相似，即主要原因是受去年资本市场影响，投资收益下降和赔付增加所致。

斟酌这种理由，似乎也是可以接受的。实际上，要全面把握此两家大型央企的价值，单靠年报的某个数据或者排行做结论，显然是片面的，这需要细读年报，才能从不同角度看到更全面的风貌。