证券行业的区块链之路，或许注定禁不起“折腾”

16~17世纪，荷兰的东印度公司开创了“利益共享，风险共担”的金融机制，借助股票发行筹集了大量资金，大胆踏上了远征东方的海上航线，开创了荷兰海上帝国之路。

由此，人们见识到了金融机制对人类社会经济发展产生的威力。

1609年，荷兰阿姆斯特朗诞生了历史上第一家证券交易所。只要人们愿意，可以随时通过证券交易所购买东印度公司的股票，或者将自己手中的股票变现。

只不过，当时交易所采取的是证券实物交割方式，需要人们将实物证券存放于交易所才能进行交易。通常当天的交易，至少需要半个月到一个月后才能完成清算。

随着证券市场的发展扩大，证券交易数量激增，大量的实物证券出现交割滞后的情形，一些证券公司与清算机构应运而生，共同服务于交易所和投资者，提高了交易效率。

后来，随着计算机和互联网的普及，证券交易方式逐渐由实物变成无纸化。这一变革不仅提高了证券交易效率，也大大降低了清算的出错率和运营成本。

十年前，数字货币的诞生将区块链技术带入了人们的视野，而区块链技术的出现，似乎天然地为金融机构提供安全可信赖的服务。

大量的国际金融机构投入了研究。据IDC数据显示，在去年全球区块链市场的份额构成中，金融业占60.5%，而证券行业则成为了继银行业之后部署区块链应用的第二大市场。

世界主要国家和地区区块链技术在证券领域的应用探索，来源区块链资讯

区块链技术到底在证券行业扮演怎样的角色？对未来的证券行业形态发展产生怎样的影响？

通过走访多位业内人士、整合行业内专家文献和观点，锌链接认为，区块链技术在未来是否引发深刻变化仍然未定，但它正踏上一条与证券行业相结合的、渐进的改革之路。

曾有某互联网巨头旗下金融公司区块链负责人向锌链接坦露，将区块链技术应用到金融行业实际上很难推进。原有的中心化金融市场体系，实际上是经过历史发展沉淀的结果，其存在必然有其合理性，不是区块链技术想颠覆就能颠覆的。

“事实上，哪怕是最火的供应链金融领域，区块链技术应用仍处于非常早期的阶段，并且缺乏成功的案例。”

相对而言，与数字货币交易市场相比，传统资本市场是一个复杂的生态系统。这个生态系统涵盖了各式各样的参与主体：标的物的交易双方、证券融资发行方、资产保管结算的托管银行、证券公司、证券交易所、监管机构，以及为整个市场提供清结算服务的后台机构。

各类主体分工明确、相互配合，才构成了现今资本市场的发展格局。其次，交易所市场的标准化产品、衍生品、场外交易产品五花八门，股票、债券、信托、期货、外汇、互换等更是玩法众多。

李中、周思宇、李杨其所著作的《审慎变革：区块链与证券市场的未来之路》中认为，“资本市场关联面广、牵涉利益巨大，在区块链这个‘外来者’面前，或许注定禁不起‘折腾’。”

对于区块链技术这种底层数据库技术，需要理清原资本市场的基本事理逻辑：中心化交易结算设施的诞生和发展，是因为它在“信任维护、隐私保护、风险防控、金融监管”四个方面所具有的独特作用，才能立足现实问题，着眼未来做好“顶层设计”。

对于信任维护，商业基础是交易，交易的基础是信任。投资者之所以放心入场交易，是因为他对于中心化机构监管保护合法权益的信任。

试想，如果去除作为第三方信任中介的证券登记机构，区块链能否有效确保发行人履约，保护投资者权益？参考泡沫时期各种山寨币诈骗案件，答案已经一目了然。

欧洲中央银行的研究报告指出，哪怕将来分布式记账技术得到采用，公证处、市场监管机构的角色仍然很重要。

对于隐私保护，水至清则无鱼，完全透明的公开市场实际上也是无法运行的，没有任何人可以完全掌握所有上市公司和其他市场参与者的详细情况。

中心化资本市场的基本使命，是寻求透明与不透明之间的合理平衡。这在将来，区块链技术研究的隐私安全计算、可信安全计算等方法，或许可以作为区块链技术在证券交易市场应用中的改良。

对于风险防控，经过几十年的发展，资本市场基本发展成一套完善的风险防控体系，功能、制度、监管全覆盖，杜绝边缘、局部的一些由违约连锁反应引起全球资本市场的动荡。同时，每一位投资者进入资本市场，都要对其身份进行认证，防止身份造假，虚假交易引起的法律纠纷。