迅雷（XNET）2019年一季报点评：共享计算持续推进，币市行情助

　　事件：公司公布了2019年第一季度财报。2019年第一季度公司总营收为41.3百万美元，环比降2.3%。Non-GAAP归属于普通股股东的净亏损为7.2百万美元，上一季度为亏损30.9百万美元。

　　公司一季度营收符合指引，会员订阅业务渐回暖。2019一季度公司总收入为41.3百万美元，归属于普通股股东的净亏损为8.56百万美元，环比大幅收窄。重点业务共享云计算收入环比增长。受会员订阅服务更新驱动，会员人数扭转下降趋势。一季度会员人数达到457万人，环比上涨21%。会员业务收入环比上涨16.1%，占收比为51.3%。

　　共享云计算客户进展方面，2019年一季度，公司开始为优酷提供IaaS服务，进一步拓展了云计算业务收入。公司作为业内领先的共享计算与区块链技术创新企业，其分布式云计算产品星域云已覆盖增长稳定的企业客户群，包括国内知名视频及资讯类平台，如爱奇艺，快手，虎牙直播等。随着《超高清视频产业发展行动计划》的发布，公司的共享计算的业务需求将爆发，成为公司长期发展的驱动力。

公司带宽储备方面，为保障充足的带宽储备，公司从产品创新与外部合作两方面拓展CDN带宽来源。一季度公司与企业签订了合约，得以利用企业级闲置网络资源以加强公司共享计算服务。

区块链应用方面，企业级别的区块链应用开始落地。公司与新媒股份达成协议，为公司版权管理系统提供技术支持和商业落地方案。2019年3月末，国家互联网信息办发布了第一批境内197个区块链信息服务备案编号，区块链技术迈出了规范化的第一步。同期，公司被选定为由中国版权保护中心发布的中国数字版权唯一标识（DCI）标准联盟链的技术合作方。未来，行业的逐渐规范与公司技术实力的持续兑现将完善区块链生态系统，有望使迅雷成为区块链应用落地的引领者。

　　盈利预测与投资评级：带宽储备企业客户合作协议不断签订，带宽储备将陆续兑现。随着共享计算需求端的增长，业务收入将持续增长。区块链应用方面，企业级别的区块链应用开始落地。近期数字货币基准币比特币已由3000点低位强力反弹至7000点附近，近三个月区间涨幅超过100%，数字货币行情的爆发，有望再次引燃区块链的发展，也将助力公司相关产品以及业务的推进。预计公司19-21年实现营业收入分别为249百万、299百万和359百万美元；归母净利润分别为-37百万、-2百万和42百万美元；EPS分别为-0.54美元、-0.02美元和0.63美元，上调至“强烈推荐”评级。

风险提示： 共享计算业务不及预期；区块链政策变化