游戏富豪坠落：恺英创始人涉操纵市场被拘

　　业绩成疑

　　撰文 | 舒克 海星

　　出品 | 大摩财经（ID：damofinance）

　　失联一个多月后，恺英网络（SZ:002517）实控人王悦有了下落。

　　今日晚间，恺英网络发布公告称，收到王悦家属送交的《告知函》，称王悦因涉嫌操纵证券市场罪被上海市公安局刑事拘留。

　　截至今日，王悦仍持有恺英网络21.44%的股权，为其第一大股东，但其所持全部股权不仅被质押，还处于被冻结的状态。此外，王悦还通过上海骐飞和圣杯投资间接持有恺英网络股份。上海骐飞和圣杯投资分别为恺英网络第3、5位大股东，持股比例分别为6.3%和3.75%，王悦分别在二者占有3.6%和14.24%的股份。

　　而早在4月23日，恺英网络的另一创始人，冯显超则因涉嫌个人经济犯罪正在接受公安机关的调查。

　　目前，冯显超持有恺英网络12.1%的股权，为其第二大股东，但其所持股份的7.95%已被冻结。

　　创始人退出

　　王悦和冯显超曾是恺英网络一致行动人。2008年，王悦和冯显超两位80后共同创立了游戏公司恺英网络。2015年恺英网络借壳泰亚股份(002517)上市后，王悦和冯显超分别为上市公司第一、第二大股东，同时形成一致行动关系。此外，恺英网络的第3、5大股东上海骐飞与圣杯投资则分别是王悦和冯显超的一致行动人。

　　但在今年1月，两位创始人解除了一致行动关系。根据恺英网络公告，2018年底，王悦和冯显超一致行动协议到期，因当事人可能通过减持所持上市公司股份筹集资金偿还质押融资借款，一致行动关系也因此解除。

　　事实上，王悦和冯显超都有大量的股权处于质押状态。恺英网络在深交所问询函的回复中表示，二人的股份质押比例都超过99%。

　　这部分质押股份存在相当大的风险。4月4日，恺英网络公告称，上海骐飞质押于海通证券(600837)的股份因触发平仓线而未及时补仓而构成违约，可能导致被动减持。数据显示，上海骐飞持有恺英网络6.3%股份，其中质押股份占6.28%。同日，恺英网络披露，圣杯投资同样质押于海通证券的股份也因违约，可能被强制平仓。

　　受此影响，冯显超紧急减持套现。公告显示，冯显超及一致行动人圣杯投资将从4月4日起十五个交易日后的一百八十个自然日内以集中竞价方式减持合计不超过2%的股份。

　　值得一提的是，根据上市承诺，冯显超及圣杯投资在借壳时受让的存量股份自2016年9月14日起36个月内不予转让。而冯显超仅在2016年6月16日与王悦共同增持一次，当时增持9.67万股，占总股本的0.0143%。也就是说，冯显超手中的大部分股份仍处于受限状态。

　　王悦和冯显超的退出似乎早有征兆。2018年起，王悦逐渐卸任总经理、董事长职位。3月18日，早前拟退出董事会的王悦再次当选公司董事，来代替因个人原因不再担任董事的冯显超。但仅仅一周之后，王悦又辞任了公司董事的职务。到3月28日，恺英网络公告，已与王悦“失联”。

　　3月20日，金锋当选新任董事长，恺英网络开始进入金锋时代。

　　公开资料显示，进入恺英网络之前，金锋曾为盛和网络法人，并担任总裁及CEO至今。2016年，盛和网络研发的《蓝月传奇》与恺英网络开始合作。2016年至2017年，恺英网络分两次，以18.065亿元收购了浙江盛和71%的股权。

　　随着盛和网络并入恺英网络，金锋也开始了“开挂”的升迁之路。公开资料显示，金锋在2018年7月第一次进入恺英网络董事会，未到一个月被选举为副董事长。两个月后，金锋升任联席董事长。

　　从收购公司高管到母公司董事长，金锋的快速“蛇吞象”经历令人惊讶。而恺英网络另一收购公司九翎网络董事陈永聪则成为恺英网络的总经理和公司法人。

　　创始人相继陷入刑事风波，其所持大量股权被质押面临平仓风险，公司高管职位则把握在被收购公司的人手中，恺英网络似乎有着“易主”的可能。

　　恺英危机

　　恺英网络近年来不仅经营业绩下降，资本市场表现也差强人意，其公司市值在一年多时间内一度蒸发300亿，此外，恺英网络还面临着一系列诉讼问题。

　　恺英网络借壳之时曾签订对赌协议。承诺恺英网络在2015年度、2016年度、2017年归母净利不低于4.62亿元、5.71亿元和7.02亿元。

　　实际的执行结果远好于预期。财报显示，恺英网络在2015年至2017年净利实现6.55亿元、6.82亿元和16.1亿元，均超额完成业绩承诺。实控人王悦身价也因此一度飙升至66亿元，登上2016年胡润“80后”富豪榜单。