风波三年之后，富德生命成色检验：严控现金流风险，发力价值型业务

2019年4月30日，富德生命人寿交出2018年成绩单。从年报数据来看，近几年，富德生命或许已经度过了最艰难的时刻：

在行业发展承压的2018年，其保险业务收入有所下降，但归母净利润已经是连续第二年录得正增长，且同比增幅高达357.61%；与此同时，现金流风险得到有效管控，退保金骤降42.73%；在严控规模业务的前提下，力推价值型业务，公司业务品质、价值因而得以改善。

风波发生三年之后，人们眼中的“问题公司”富德生命并未进一步暴露风险，而是守住了现金流底线，同时，价值型业务发展开始突围：2018年个险综标达成86.3亿元，银保管控规模同时价值型业务稳步增长；续收渠道实收保费首次突破400亿元，滚动效应初显；团险、电商、电销等渠道也力促业务转型，富德生命已逐步摸索出一条适合自身的转型发展路径。

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归母净利润暴涨357.61%，风波三年过后，富德生命两度盈利

2014-2018年富德生命人寿归母净利润  单位：亿元

2016年，富德生命因众所周知的原因，叠加行业发展转向、投资收益下降等负面因素，公司经营顿时承受巨大压力，在持续盈利数年后，2016年的富德生命却出现了高达38.81亿元的亏损，在非上市险企中，显得格外引人关注。

此后，告别了最初的慌乱，公司在管理层的努力下，监管工作组的指导下，富德生命从2017年又开始恢复盈利，其中，2017年其实现归母净利润0.4亿元。

到2018年，随着业务发展逐渐企稳，富德生命盈利大幅增长，达到1.85亿元。虽然与盈利高峰2015年的102.61亿元相比还存在巨大差距，但风波之后，3年的时间里，富德生命显然已经逐步建立新的良性循环。

从富德生命的年报来看，其归母净利润暴涨，除去与2018年国债750日移动均线上涨有关，也与富德生命在日常经营中的“精打细算”密切相关。

年报数据显示，2018年，富德生命的营业收入是出现了一定程度的下滑的，为970.48亿元，同比减少9.01%。这主要是业务收入减少导致的，2018年，富德生命实现保险业务收入740.78亿元，同比减少10.20%。且与大多数公司相同，其投资收益增速也出现放缓，2018年实现214.59亿元，仅同比增长2.05%。

好在营业收入负增长的情况下，富德生命有力的管住了出入阀门，大幅缩减营业支出，成为其盈利的有力保障。2018年，富德生命营业支出964.88亿元，同比减少9.18%。 这其中，最主要因素是其退保金大幅减少，从2017年的786.67亿元骤降至450.50亿元，同比减少42.73%。

此外，其赔付支出也显著减少，从2017年的133.45亿元降至2018年的86.03亿元，同比减少35.54%；保单红利支出也从2017年的8.05亿元，降至2018年的5.57亿元，同比减少30.87%。

多重因素叠加之下，富德生命2018年累计实现营业利润5.61亿元，同比大涨35.97%。进而获得归母净利润1.85亿元，同比增长357.61%——这也是其2016年来，第二年实现盈利，虽然相较过去盈利巅峰时期上百亿元的归母净利润还存在较大差距，但这对于风波之后的富德生命而言，已经难能可贵。

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打好开门红，做好退保管控，多手段规避流动性风险，为转型赢得时间

2016年，猴年春节刚过，因众所周知的原因，富德生命跌入舆论漩涡，成为众人口中所谓的“问题公司”，陷入空前经营困境。2017年，其规模保费相较2016年出现显著负增长，一时之间，能否有效规避流动性风险，成为摆在富德生命管理层面前最大的一道难题，全面强化流动性管控、风险管控、成本管控因此成为他们最核心的经营任务。

经历了2016年、2017年的负压转型之后，从2018年的表现来看，富德生命或许已经度过了最艰难的时刻——其经营活动产生的现金流量净额已经由2017年-153.25亿元变为2018年的100.36亿元，由负转正。

据了解，这与富德生命人寿在业务经营中“量出为入”控总量，同时围绕资产负债联动管理与强化退保管控密不可分，确保了流动性始终落在安全区间。

一方面是打好银保开门红。 数据显示，2018年一季度，富德生命银保渠道实现新单保费收入581亿元，为当季度实现150亿元净现金流起到了关键的支撑，也对稳定全年流动性奠定了基础。