应收账款是净利5倍，多家子公司离奇亏损，中科软离上市还有多

3月13日，中科软（430002.OC）披露2018年权益分派方案，拟每10股派4元现金，以2018年总股本3.81亿股计算，本次公司拟分红1.52亿元。作为老牌新三板企业，公司营收、净利持续增长，可谓“品学兼优”，自2013年以来共实施七次现金分红。

然而，光鲜之下“硬伤”颇多，公司应收账款计提宽松、子公司多数亏损、涉嫌商业贿赂等一系列风险待解。此外，时隔近一年，中科软仍未对2018年6月证监会的反馈意见做出书面回复，迟迟不更新招股书。未来，中科软能否成功上市仍是一个未知数。

大额应收账款，资产负债率过高

中科软成立于1996年，是一家根正苗红的国有控股企业，其实控人为中国科学院软件研究所。

公司主营业务是提供行业应用软件的开发服务，属于典型的行业应用软件及解决方案提供商，为保险、医疗卫生、政务等多个行业的企业提供技术支持。中科软的主要客户也是大咖云集，中国人寿、中国人保、国家开发银行等均位列其中。

早在2006年，中科软便挂牌新三板。由于主要客户优质、稳定，中科软的业绩表现与众多新三板挂牌企业相比，美好的不太真实。2006年至今，公司的营收与净利润始终保持稳定的增长。

然而，长期与国有企业合作除了给中科软带来稳定的业绩增长之外，公司的应收账款也逐年攀升，面临回款期较长的风险。

2016-2018年，中科软的应收账款分别为8.95亿元、11.85亿元、10.15亿元，占同期总资产的比例分别为24.63％、30.52％、24.15%，占同期净利润的比例分别为466.14％、504.25％、316.19％。

尽管中科软宣称，目前公司客户以保险公司、大中型企业为主，履约能力较强。不过，财经网注意到，2018年，应收账款账期在5年以上的应收账款为2924.65万元，较2017年账龄在5年以上的应收账款1762.74万元增加1161.91万元。

来自：公司年报

也就是说，2017年，在4-5年账龄的应收账款中有1161.91万元未收回，占2017年4-5年账龄应收账款1655.82万元的70.17％，即约7成的应收账款无法收回。

然而，中科软在计提比例上则相当宽松。

公司对3-4年账龄的应收账款计提坏账比例仅为40％、4-5年的应收账款计提比例为60％。业内人士表示，三年以上账龄的应收账款已具备较大的回款风险。

除大额应收账款挂账外，中科软的资产负债率也远高于同行。

据悉，软件企业属于轻资产行业，同行上市公司的资产负债率大多在40％-50％之间。然而，2015-2018年，中科软的资产负债率则高达79.22％、76.90％、74.16％、71.66％。

存货跌价准备前后矛盾

招股书披露，2014-2016年，中科软存货账面价值分别为5.20亿元、5.91亿元、4.44亿元，分别占公司当期总资产的17.87％、16.98％、12.22％。通常而言，存货账面价值占公司资产比例较高，存在存货跌价风险等问题。

然而，报告期内，中科软并未进行存货跌价准备。

招股书显示，公司存货为发出商品，主要为系统集成业务和外购的软、硬件产品及外购劳务。同时，公司表示，报告期各期末存货的可变现净值均高于存货的账面余额，上述存货不存在减值，无需计提存货跌价准备。

据悉，同行上市公司恒生电子（600570.SH）的存货包括在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。而中科软将存货科目仅定为发出商品又是否合理呢？

对此，发审委在反馈意见中也提出同样的质疑，要求公司说明存货科目仅包含发出商品一类的原因，有关会计核算是否符合规定。同时，要求公司补充披露存货明细类别及库龄情况，披露各期末存货余额对应的主要在建项目情况，明确所有存货余额均对应具体合同。

在最新的年报中，财经网发现，中科软的存货科目出现了变化。审计机构表示，存货核算内容为系统集成项目的硬件设备，这与之前公司披露的存货为系统集成业务和外购的软、硬件产品及外购劳务出现分歧。

与此同时，公司也进行了存货跌价准备。2018年，公司存货账面余额为4.24亿元，跌价准备为324.16万元，占比为0.8％。

尽管2018年中科软进行了存货跌价准备，但与恒生电子相比，公司除存货数额较多之外，计提比例仍甚微。2018年，恒生电子存货账面余额仅1967.65万元，计提跌价准备394.03万元，占比为20.02％。

来自：恒生电子年报

多个空壳子公司离奇亏损

中科软盈利情况抢眼，然而，旗下公司多数却处于亏损状态。