好公司or坏公司：值钱还是赚钱？
缅甸有一个传说，有一条恶龙每年要求村庄献祭一个少女。每年这个村庄都有一个少年英雄去与恶龙搏斗，但最后都无人生还。又一个英雄出现时，有人悄悄尾随，发现龙穴铺满金银财宝，少年英雄用剑刺死恶龙，然后坐在恶龙身上，看着闪烁的珠宝，慢慢长出龙鳞、尾巴和触角，最终变成恶龙。
这个传说可以有很多种关于善恶的解释，其中有一种或许更接近世界的规律和真相，那就是善与恶是可以相互转化的，而且两者之间可能存在某种守恒定律。就像村上春树在《1Q84》里写的，平衡本身就是善。
首先，好与坏也能相互转化。这个转化过程存在漫长的灰度地带，而且这个灰度空间有多大，讨论的价值就有多大。区分好与坏，有时候不是为了划分敌我阵营，而是为了明辨企业发展中存在的模糊地带，寻找到前进路上的参照物。
其次，我们在褒扬好公司的同时，也要容纳灰度乃至坏公司的存在。因为事物一直在永不停息地发展变化，而我们只能站在当时当刻进行评价。评价本身就充满局限性。
值钱还是赚钱?
以盈利水平为标准评价一家公司的好坏，在互联网时代来临之前，几乎是一个毋庸置疑的商业常识。但时下，这一标准正面临巨大争议。
原因是有越来越多被资本、用户、媒体追捧的企业，并没有漂亮的盈利数据，有的甚至持续、巨额地亏损，距离盈利遥遥无期。而有的企业盈利颇丰，却默默无闻，不被外界看好。
难道创业者的目标发生了180度的大转弯，从创造物质财富，变成了“燃烧自己，照亮别人”?
年赚万亿元的坏公司
定义一家好公司，是以赚钱为标准，还是以值钱为尺度，首先要对“赚钱”和“值钱”这2个概念做出界定。
这里所说的“赚钱”，更准确的表达应该是“只赚钱”。具体而言则是指，这类公司有的没有增长空间，有的没有客户黏性，有的没有裂变效应。
比如中国最赚钱的企业——中国烟草总公司，其上一次对外界公布经营数据是在2015年，利润总额就已经高达11 436亿元，上缴财政总额为10 950亿元。
中国烟草总公司虽然具备强大的客户黏性，但是政策壁垒决定了这门生意在中国市场的不可复制性，更重要的是，其现有的客户正在流失。
去年11月，国家烟草专卖局在年度会议上表示，要确保完成年销售4 750万箱的目标任务，坚定守住总量红线。曾经轻轻松松赚得上万亿元的烟草总公司竟然也开始担心销量问题了，背后原因无非是年轻烟民正在持续减少，他们有的不再抽烟，有的开始选择抽电子烟。
当一家企业正在被它的消费者抛弃，即便今天赚得盆满钵满，谁又会认为这是一家好公司呢。
还有一类公司虽然盈利情况良好，且在较长时间内仍将存续，但其商业模式只是简单的买卖关系，无法做到1+1>2的效果，它依然不能被称为好公司。
比如很多本地大饭店，凭借大厨精湛的厨艺在当地有着深厚的消费者基础，但能够服务的食客终究是有限的，并且一旦大厨出走，生意很快就冷清下去。这样的企业就没有标准化的餐饮企业裂变效应强。
又比如位于高铁站的便利店，客流量再大，生意再好也无法形成品牌效应。因为它的消费者都是过路客，来到店里消费纯粹为了满足临时性的刚需。
正因如此，在投资界有这样一种说法：早期小公司叫作生意，赚钱的成熟大公司叫作传统企业。在这里，赚钱并不是指利润丰厚、现金流充足，而是指“缺乏想象力”。
不赚钱就是耍流氓?
新东方教育集团董事长、洪泰基金联合创始人俞敏洪曾旗帜鲜明地表示，不创业的人生不完整，但“不挣钱的创业，都是耍流氓”。如果照这个标准，美团创始人王兴绝对是中国商界的“流氓头子”。
但这并不妨碍美团点评成为一家备受投资者追捧的值钱的公司。2018年9 月 20 日，王兴在港交所敲响铜锣，标志着美团点评正式登陆资本市场。美团点评 IPO 定价为 69 港元，按总股本 54.91 亿股计算，它的总市值约为 483 亿美元。与那段时间登陆港交所新股开盘频频破发不同，美团点评当天开盘即上涨5.7%。
此前的招股书成为了我们了解这家明星公司的一个重要窗口。
中国观察
