“茅五洋泸”半年赚376亿 老窖净利仅为茅台八分之一

　　“茅五洋泸”半年狂赚376亿！老窖净利仅为茅台八分之一

　　中新经纬客户端9月2日电 (吴晓薇)上半年，酿酒板块成为最受瞩目的白马之一。A股上市公司半年报披露完毕，中新经纬客户端梳理发现，白酒行业分化发展格局逐渐固化，四大龙头“茅五洋泸”厮杀激烈，仍保持较大差距。三线及区域酒企在惨烈竞争下显露颓势。旺季将至，白酒企业将有怎样的表现？

　　近日，前瞻产业研究院发布了2019年上半年中国酿酒行业运行情况分析，据国家统计局数据显示，1-6月，全国规模以上酿酒企业数量为2121家，营业收入累计达4275.9亿元，同比增长7.3%；利润总额累计达857.8亿元，同比增长18.3%。

　　然而，二季度起，白酒企业业绩普遍增速放缓，部分酒企甚至业绩下滑。

　　“茅五洋泸”上半年狂赚376亿

　　7月17日，茅台率先发布半年报，交出了净利润近200亿的好成绩。随后，18家酒企相继公布了“期中考”成绩。

　　即便白酒行业进入平台期，四家龙头企业营收、净利润依旧可观，上半年狂赚376亿元。

　　由于高端白酒巨头的提价能力，市场销售价格远高于其他白酒，这也是三大高端白酒营收增速放缓，但净利润依旧高增长的因素之一。整体来看，茅五泸销售净利润率远高于其他上市公司的平均水平，

　　中新经纬客户端对比发现，茅台一骑绝尘，四大龙头形成较大差距。净利润最高的茅台比最低的泸州老窖多出超过170亿元，是第二名五粮液的2倍。从净利增幅来看，泸州老窖最高，接近40%；洋河最低，仅超11%。

　　6月以来，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、郎酒等品牌白酒纷纷涨价。申万宏源研报认为，白酒分化固化格局下，龙头尽享溢价。消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力，龙头的增长不等于行业的增长，所以行业分化加剧。2019上半年，同比最大不同正在于高端酒的成功提价，涨价预期利好龙头业绩。

　　一线酒企上半年不安生 洋河被疑掉队

　　纵观这四家企业近期表现，可谓风云涌动。

　　上半年来，茅台落地商超直营工作，并开启了电商直营招标。在整治经销商方面，半年报报告期内，茅台国内经销商减少593家。

　　泸州老窖方面，8月1日，裁判文书网公布的一则对非国家工作人员行贿案，使得5年前泸州老窖因存在银行人员为了自身利益从中周旋，1.5亿存款失踪案件的始末得以曝光。

　　半年报还提到，公司在中国农业银行长沙迎新支行、中国工商银行南阳中州支行等三处储蓄存款5亿元涉及合同纠纷，已报请公安机关。对5亿元合同纠纷存款计提了2亿元坏账准备。另外，数据显示，泸州老窖债务激增。截至2019年6月30日，其负债合计达73.12亿元，半年增加了18.31亿元，仅次于茅台。

　　从二级市场来看，茅台股价在整个8月上涨17.42%，站稳千元；泸州老窖上涨20.14%；五粮液上涨17.22%。在其他三家企业股价均获得两位数上涨的同时，洋河股份股价却下跌3.89%。进入七月后，洋河股价更是曾经跌超20%。

　　整个上半年，白酒板块表现还算强劲，茅台股价涨幅超60%、五粮液涨幅超130%、古井贡酒涨幅超120%，然而，洋河股份涨幅在所有A股上市白酒企业中位居倒数第一。

　　洋河股份股价日k线走势图

　　正因如此，业内近期传出了“洋河掉队”的议论。

　　在业内人士看来，洋河股份在业绩增速上的落后，与公司此前在高端白酒市场上的乏力态势有关。根据太平洋证券此前的研报披露，2018年，梦之蓝系列占洋河股份收入占比大概在30%左右。公司收入的更大来源，还是来自于中端酒的产品。

　　此前，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，从目前白酒市场来看，洋河股份在高端白酒市场上的机会已经越来越小。一方面，随着五粮液和贵州茅台持续发力，高端白酒市场的开拓空间已经越来越小；另一方面，作为浓香型白酒，洋河股份的可替代酒更多，自身也缺乏足够的品牌影响力和核心竞争力。

　　此外，在洋河“大本营”江苏，受到省内品牌今世缘和省外品牌更高渠道利润的激烈竞争，洋河不少市场份额被抢走。财媒智库上市公司经营策略研究中心主任鱼樵曾表示，海之蓝和天之蓝增速的放缓会进一步拖累洋河在江苏省的销售。

　　不过，国信证券研报指出，未来在行业挤压式增长的大环境下，品牌酒企仍保持较快增长，预计2019年洋河归母净利润91.3亿元，同比增长12.4%。

　　三线、区域酒企双面承压业绩放缓