如何衡量科创板是否成功？张宗新：可平稳运行 可复制推广

　　中新经纬客户端4月12日电 由中新经纬、上海社会科学院、中国新闻社上海分社主办的上市公司创新发展高峰论坛12日召开，复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新认为，衡量科创板与试点注册制改革是否成功，首先是市场平稳运行，之后看能否培养出科技企业，还有一个重要标志就是可复制、可推广。

　　复旦大学金融研究院教授、博士生导师 张宗新

　　张宗新认为，科创板与试点注册制对中国资本市场改革有重大的再推动作用，对经济转型、市场格局、投资结构、市场质量在将来会产生系统性的影响。

　　那么，要如何衡量科创板与试点注册制改革是否成功？张宗新称，首先是市场平稳运行，平稳运行后能否培养出真正的科技企业，还有一个重要的标志就是可复制、可推广。

　　张宗新介绍，从4月3日上交所给的第一次反馈来看，前几批材料普遍有四大问题，除了格式之外，最大的问题就是信披和会计准则，包括对行业地位如何认定的披露、对子公司披露、对管理层运营的披露等都是缺乏的。

　　为了更好实施注册制，张宗新称，最近对科创板有一些制度和安排。从目前来看有5套的标准，对标的更多侧重于市值、企业核心技术、研发投入等方面，从预计市值、净利润、营业收入、研发投入等，让企业自己去选择。其中有四套标准与净利润无关，这也大大放宽了企业的上市条件。

　　这是不是代表放松了企业的上市标准？张宗新认为，更多的是要交给市场来判断。“梳理科创板上市申请发现，主要还是以信息技术、电子为主，有少数的医药、专用设备等。”他提到，从个人角度看，生物制药因为需要大量的研发投入，盈利能力较低，但是它代表了未来的方向。

　　张宗新还表示，科创板与试点注册制将改变中国资本市场的生态体系。他指出，没有一个良好的生态退出也是市场很大的问题。“我统计了10年的数据，2008、2009年之后，美国加大了退市，2009年是57家退市，之后每年都超过200家，而中国这些年一共只有115家退市，并且很多还是兼并收购的原因。”

　　另外，张宗新认为，市场之前的定价模式非常不合理，市场热的时候，大象也可以起舞。他举例，中信建投流通股本4亿多，总市值20多亿，很大程度上也是由目前传统IPO定价问题导致的。注册制将彻底改变这个现象。(中新经纬APP)