招商银行刘辉：资管策略积极看好权益类投资

　　□本报记者 彭扬 张晓琪 陈莹莹  

　　首批股份制银行理财子公司近日获批筹建，招商银行如期饮得“头啖汤”。招商银行行长助理兼资产管理部总经理刘辉日前接受中国证券报记者采访时透露，资管新规落地一年来，招行理财产品余额保持稳定。招行理财资金主要投向债券、债权、权益市场的融资和配资、股权直投等资产，债券投资配置占比约60%。

　　谈及未来进入权益市场的银行理财资金体量会否大幅增加，刘辉认为，这需要看第二支柱（企业年金）、第三支柱（商业养老保险）投资何时向银行放开。今年权益类投资的机会不错，招行资管策略仍看重权益类投资。

　　权益类资产仍属“锦上添花”

　　中国证券报：此前有观点预计会有三万亿元的银行理财资金流入股票市场，你怎么看？

　　刘辉：从存量的角度讲，这几年有部分银行理财资金通过各种方式进入股市，但未来的量级并不好估算。究竟有多大体量进入股市，主要还是取决于客户端，也就是所销售的产品有多少会投资权益类。

　　由于招行的客群特征，理财资金的资产配置是固收“打底”，再配置一些权益类投资。对权益类资产的配置，很大程度上取决于投资者如何看待投资股票市场的高波动理财产品，也有赖于招行自身权益类资产投资能力的提升和完善。

　　未来权益类资产仍是招行理财资金资产配置的重要组成部分，以“投融通”业务体系为上市公司提供综合化金融服务。

　　在股票投资能力的建设上，招行已在人员架构和信息系统两方面，建立了投研一体相对完备的基础体系，主要聚焦宏观及多资产策略的研究开发、权益类主动策略的MOM/FOF业务以及量化及指数类投资等三大领域。

　　至于未来进入权益市场的理财资金体量会否大幅增加，这需要看第二支柱（企业年金）、第三支柱（商业养老保险）投资何时向银行放开，一旦确定，就可以预见理财资金在权益市场增加的节奏和步骤。

　　过渡期继续压降非标占比

　　中国证券报：资管新规落地一周年，对银行资管业务转型带来哪些影响？非标能否在过渡期内全部到期处置完毕？

　　刘辉：截至2018年末，招行理财产品余额（不含结构性存款）为1.96万亿元，较去年初增加4.59%，表外理财规模继续位居同业第二位。与资管新规发布时的规模相比，理财产品余额保持了稳定。理财产品结构不断优化，表内理财产品规模仅剩402亿元，较资管新规发布时点大幅下降53%。

　　招行理财资金主要投向债券、债权、权益市场的融资和配资、股权直投等资产，债券投资配置占比约60%。按照银保监会G06报表的口径统计，截至2018年末，招行理财资金投资的非标债权资产占上年末资产总额的比重较上年末下降约1个百分点，占理财产品余额的比重较上年末下降约2个百分点。

　　对于2020年后到期的非标资产可选的处置措施包括：与客户协商提前还款、对接发行理财产品、非标资产转为ABN、资产证券化等标准化产品公募发行、资产打包卖出、由表内批量接回等处置手段。招行正在积极组织，预计大部分非标资产都能够得到妥善处置。

　　中国证券报：招银理财获批后，如何理顺银行理财子公司和母行之间的关系？

　　刘辉：招银理财与资管部是短暂并存的关系，待存量业务处理完毕后，资管部即撤销。招行目前所有的老产品都将委托理财子公司管理。在并行期，资管部将协助深化招行其他部门、分行与招银理财之间的协同关系，推动业务联动，协助招行行使股东权利，跟踪了解招银理财经营管理情况，推动招银理财完善公司治理结构。

　　理财子公司的业务，不论是获客、投后管理还是清收，都跟分行深度耦合，特别是在非标业务上。跟分行的责权也存在对应。理财子公司设立后，分行推荐客户产生的相应收益也分配给分行。放款后客户动态风险状况的分析跟踪工作，可委托给分行，并给予相应的投后管理费用。

　　总的来说，招银理财与母行将保持协同共赢关系：一是利益共享机制本质不变，双方仍将共同服务好全行客户的财富管理需求和投融资需求；二是协同营销关系本质不变，项目类资产是理财资金大类资产配置不可或缺的组成部分，招银理财将与母行一同设计合适的融资解决方案，全方位满足客户的需求。

　　中国证券报：商业银行在非标业务上有传统优势，未来招银理财在非标投资策略有什么侧重？

　　刘辉：以广义非标而言，从数据上看的确在压缩。一种是因为风险合规的原因主动压缩，比如去通道、去嵌套带来的压缩。还有一个原因是需求下降，去年实体经济出现部分需求偏弱，导致非标到期规模超过投放规模，存量有所下降。