计算机:风起科创概念 引a股科技板块价值重估

计算机:风起科创概念 引a股科技板块价值重估

国泰君安证券　　2019-04-09 　　　　　[  ] [  ] [  ]　　

    摘要:
    上周大盘上涨,计算机板块走势强于大盘。上周沪深300指数上涨2.37%,收于3833.80点。上周计算机行业指数上涨6.03%,移动支付、云计算、区块链等板块表现较好。
    市场风险偏好明显提升致当前行业整体估值较高,但质优龙头公司依然价值凸显。18年末以来A股走势强劲,市场整体风险偏好提升。但我们认为部分低估值细分行业龙头投资价值依然凸显,高业绩确定性经得起市场中长期考验。
    科创板首批受理企业名单出炉,聚焦“国家战略”与“核心技术”。3月22日上交所公布了科创板首批9家公司的申报名单。国家政策给科创板企业的定位是:“面向世界科技前沿,面向经济主战场,面向国家重大需求,符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出。”“国家战略”与“核心技术”是科创板的关键词,而科创板细则落地与首批公司申报时间节点均超出此前市场预期。
    创新资本市场与科技融合方式,助力科技型创业公司上市。发行制度上,科创板正式落实注册制;上市条件上,科创板突破了以往A股的硬性要求,首次提出以市值为核心的五大上市指标;交易层面上,科创板向市场化靠拢;退市机制上,科创板更加严格;定价机制上,由固定价格制改成询价机制,为科技企业的市场化定价打开大门。科创制度将助力AI等前沿科技企业与资本市场更深度的融合,解决后者研发、成长需要的融资与资源问题,从较宏观层面来看,对整个国内科技产业将形成显著利好。
    引入新估值方法,有望重塑A股科技公司价值估值体系。当前A股计算机板块惯用PE估值方法,而参考美股科技板块估值体系及IT巨头成长路径,PE并不适合高研发投入的创新科技公司。未来科创板上市的部分硬科技公司有望使市场加强对PS、EV/S等更灵活、准确的估值方法的认知,亦有望重塑同类型的A股公司估值。推荐标的:科大讯飞(002230)、用友网络(600588);受益标的:广联达(002410)。
    推荐标的:恒生电子(600570)、科大讯飞(002230)、启明星辰(002439)、航天信息(600271)、苏州科达(603660)、华宇软件(300271)、中科曙光(603019)、四维图新(002405)、中孚信息(300659)、南威软件(603636)、广电运通(002152)、卫宁健康(300253)、思创医惠(300078)、用友网络(600588)、美亚柏科(300188)、易华录(300212)、金蝶国际(0268.HK)等。
    风险提示:行业估值中枢下移风险。

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