被“3·15”点名的电子烟行业，真的要“凉凉”吗？

向左是机遇，向右是迷雾。

电子烟被央视“3·15”晚会点名后，该领域不少创业者调侃说“一首凉凉送给自己”。当晚，金沙江创投董事总经理朱啸虎在朋友圈评价称，“创业和投资要走得长远，还是要有价值观”。

对于最近火爆的电子烟创业，朱啸虎曾直言不讳地说：“继区块链之后，创投界再次在风口前面临价值观的选择，这钱不赚也罢。”

备受创投圈关注的是，对于电子烟创业，投资人态度为何不一？“3·15”之后该赛道真的要“凉凉”吗？

热钱为何涌入？

点燃2019年第一波创业狂欢的正是电子烟。

今年年初，天使投资人、梅花创投创始合伙人吴世春在朋友圈发文：“最近国内硬件创业什么最火？答案是：电子烟！”当时，朱啸虎在评论中称，“这钱不赚也罢”。而吴世春回复称，“看了好多个，后来都没有投”。

然而，2019年2月27日，“益爽”电子烟宣布完成天使轮千万元融资，投资方正是梅花创投和聚为集团。

哲略资本创始合伙人丁厅向《国际金融报》记者介绍：“电子烟早在十年前就已诞生。为什么最近几年才形成热门赛道？这更多是得益于新生代消费群体崛起，以及智能硬件新技术的发展，新一代电子烟获得了新一代年轻消费者的青睐。”

事实表明，电子烟俨然成为投资新风口。今年以来，创业者纷纷入局：先是锤子科技原001号员工、产品总监朱萧木创办电子烟品牌“FLOW福禄”，罗永浩还为其站台打广告；紧接着，同道大叔创始人蔡跃栋与黄太吉创始人赫畅宣布推出“YOOZ柚子”电子烟；随后，微媒控股董事长李岩、同道大叔董事长章晋源、视觉志创始人沙小皮等自媒体人联合创办了“灵犀LINX”电子烟。

而源码资本、IDG、真格基金等创投机构也跑步入场。据《国际金融报》记者不完全统计， 2018年6月，电子烟品牌“RELX悦刻”获得源码资本领投、IDG资本跟投的3800万元天使轮融资：2018年12月，MOTI电子烟获得真格基金1000万美元的投资；2018年12月，电子烟研发商“智胜致能”完成3000万元Pre-A轮融资；2019年3月，国内电子雾化科技公司VPO微珀宣布完成千万元Pre-A轮融资。

新风口的背后是诱人的资本回报。据外媒报道，2018年12月，美国烟草巨头、万宝路香烟生产商奥驰亚集团斥资128亿美元，收购美国电子烟初创公司JUUL Labs的35%股权，这项收购使得JUUL Labs的估值飙升至380亿美元。作为收购协议的一部分，JUUL Labs的1500名员工可以从奥驰亚集团获得价值20亿美元的奖金，平均每人约可获得130万美元。这笔奖金将以特殊股息的形式发放。

投资人为何“犹疑”？

虽然电子烟打着“对人体无害”的旗号，但是无法掩盖其本质上还是烟，且包含尼古丁等成瘾、致害物质的事实。对于是否应该投资电子烟，创投界的意见并不一致。

丁厅告诉《国际金融报》记者，早在2018年，他就关注该赛道有一段时间，但最终还是没有投。

“首先，该赛道不符合我们基金的投资价值观。正是因为电子烟核心用户群体更多是新烟民，即青少年群体，这不是很符合我们的投资价值观。”丁厅表示，其次，行业竞争格局混乱，行业玩家真正的竞争力难以体现。在十年的发展基础上，电子烟产业链上游相对成熟完善。电子烟本质上是一个有电池的油性液体的雾化器而已，在以深圳为代表的电子产业链里是比较容易做的。技术门槛不高，市场上玩家更多是在“颜值”上做文章。

“再次，我们基金选择避开特别热的风口。具体而言，电子烟从去年下半年至今，融资火热，估值被推得特别高。因此，我们并不会选择在这个阶段进入。”丁厅进一步指出，目前国内政策不够明朗，电子烟行业发展存在很大的不确定性。

事实上，正是因为政策的不明朗，投资人对该赛道持有犹疑的态度。

就在吴世春今年年初感叹电子烟创业火热的同时，他不禁也对该行业表示担忧：“这不会影响到创税大户中国烟草的收入么？”此外，他还表示，“我觉得上瘾类的东西国家都是要专卖的，不管是不是电子的”。

然而，吴世春最终选择了投资“益爽”电子烟。回归到投资逻辑，电子烟巨大的蓝海市场无疑是获得投资人青睐的原因之一。据P&S Market预测，到2023年，全球电子烟有望达到480亿美元的市场规模，年均复合增速达到25.99%。中国在电子烟消费领域已经进入快速增长期，数据显示，预计5年内复合增长率将达到89%，中国电子烟市场规模将达到1120亿元。

未来何去何从？

对于电子烟被“3·15”晚会点名，很多人表示担忧电子烟未来发展，甚至提出整个行业是否要“凉凉”的观点。