证监会主席力挺A股 低估值显示巨大发展潜力

　　法治建设有助于中国股市长治久安，有利于中国股市健康发展，也有利于中国股市告别低迷走向活跃。

　　6月2日晚，证监会主席易会满“亮相”央视新闻联播节目，就中国资本市场相关情况接受采访。易会满表示，我国资本市场韧性增强，抗风险能力提高。当前上证综指市盈率为13倍，低于全球主要股指，是处于历史低位的市场估值。从长远来看，对保持资本市场的持续、稳定、健康非常有信心。  

　　当前股市正处于敏感时期，易会满主席亮相新闻联播节目，亲自为股市“打气”，体现出监管层对股市的高度关注。当日A股虽然呈现盘整走势，但没有出现大幅下跌，已经是个不错的结果，意味着易会满主席的讲话确实对股市起到一定的提振作用。当然，要让A股市场彻底告别低迷走势，未来还有很长的路要走。

　　易会满主席称，上证综指处于历史低位的市场估值，这是有目共睹的客观事实。当前上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股票指数。这种处于历史低位的市场估值，确实显示了市场发展的巨大潜力。对A股市场的前景来说，这种低估值至少表明，A股下行空间是有限的，股指越下跌，越值得投资者买入股票。

　　不过，A股处于低估值，并不意味股市很快会告别低迷走上牛途，股市告别低迷需要多方面因素共同发力。虽然上证综指的市盈率只有13倍，关键的原因是权重较高的银行股市盈率普遍较低，在五大国有银行中，只有工商银行的市盈率在6倍左右，其他几个市盈率都在5倍附近。五大行的权重较大，大大拉低了上证综指的市盈率。但其他股票的市盈率并不一定是大幅低估的，例如，深市总体市盈率是23倍，中小板市盈率25倍，创业板市盈率39倍。

　　另外，当前A股市场正处于上市公司频繁爆雷的环境中，大大降低了投资者的持股信心。例如，曾经的“白马股”康美药业遭遇“黑天鹅”事件，300亿的货币资金说没就没了，股价因此出现暴跌。这类公司的股票市盈率就算再低，一旦“爆雷”，也就失去了“投资”的意义和价值。

　　最近几年，A股市场一直面临较大的市场扩容压力，A股市场虽然没有实现“纵向发展”，却一直在“横向发展”。经过短短几年的市场扩容，A股上市公司数量已经超过3600家。市场规模的扩容，必然会吸纳更多的资金，否则就会压制市盈率的提升。在这种背景下，A股市场的市盈率一直维持在低估值水平，其实也比较正常。

　　低估值的A股市场如果想活跃，可以有两个途径作为选择。一是着眼于眼前，出台一些重大利好措施来激活市场。但这种靠利好刺激实现的市场活跃只能是阶段性的。二是着眼于长远，切实解决股市存在的基础性问题和制度性问题，完善股市法治建设。在限售股方面，可进一步完善限售股减持制度，延长限售股套现时间，限制业绩变脸公司的限售股减持；在制度建设方面，可改革IPO制度，完善IPO公司的股权结构，避免IPO成为新限售股的生产机器；严惩资本市场各种违法违规行为，让违法违规者为自己的违法违规行为付出惨痛的代价；严惩欺诈上市行为，切实保护投资者合法权益，加大上市公司对受损投资者的赔偿力度，包括在上市公司退市环节对投资者的损失进行合理赔偿。

　　法治建设是中国股市的系统性工程，解决了系统性工程，将有助于中国股市长治久安，有利于中国股市健康发展，也有利于中国股市告别低迷走向活跃。

　　□皮海洲（财经评论人）