郭树清：美国从中美经贸往来中得到的好处，相当于从一头牛身

　　5月25日，2019清华五道口全球金融论坛在京召开。中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清委托中国银行保险监督管理委员会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企代为出席论坛发言，以下为发言摘编：  

　　美国的贸易逆差具有必然性

　　美国贸易逆差由来已久。自1971年美国单方面宣布美元与黄金脱钩，此后40多年里，除个别年份外，美国一直处于贸易逆差中，与其他后发国家和新兴经济体的争端也持续不断。最初是德国、日本，随后是亚洲“四小龙”，2000年中国取代日本成为美国最大的逆差国。

　　美国贸易逆差长期无法解决，一个重要原因是其维持美元霸权的必然结果。美元是国际市场主要结算和储备货币，美国需要向全世界其他国家提供美元流动性，为维持国际收支平衡，美国需要保持经常项目赤字，这就形成了贸易逆差。也就是说，如果美国没有贸易逆差，就不能满足国际贸易对美元的需要，就不可能维持美元的主要国际货币地位。因此，在现行体系下，美国贸易逆差不可能消除，但会在不同国家之间转移。目前，印度、越南、印尼、菲律宾、孟加拉以及若干拉美国家增长势头良好，正在加速推动改变世界商品和服务贸易格局，即使中国对美逆差有所缩减，也会由其他新兴市场国家补上，美国贸易逆差问题仍然得不到解决。

　　美国事实上从对华贸易逆差中获取极大好处

　　单从统计数据看，美国对中国贸易逆差金额和占比都很大，似乎吃了亏。但仔细分析就会发现美国实际上获得了多方面的极大好处，形象点说，美国从中美经贸往来中得到的好处，相当于从一头牛身上剥下了许多张皮。

　　一是美国的进口商及跨国公司拿到贸易差额中的绝大部分利润。美国对中国货物贸易逆差将近60%来自外商投资企业，其中相当部分是美资企业，销售这些商品最终形成美国公司的收入和利润。美资企业全球海外销售总额增长的1／3来自中国市场。中美贸易不平衡中61%来自加工贸易，在实际价值分配中，中国真正得到的增加值很少。

　　二是美国消费者通过中美贸易获得巨大的“消费者剩余”。据估计，美国市场的零售商品中四分之一左右从中国进口，例如，沃尔玛售卖的产品中26%直接来自中国。中国物美价廉的产品源源不断输入美国，降低了美国家庭的生活成本，提升了福利水平。

　　三是美国输往中国的产品和服务都是中国发挥价格支撑的领域。例如，粮食、能源等大宗商品、民用飞机、芯片等，如果没有中国的大量采购，其价格绝不会是今天的水平。

　　四是上世纪90年代以来，美国出现“高消费、低通胀”奇迹。即便在实施量化宽松的10年里，美国也没有出现明显通货膨胀，一个重要原因就是人口超过欧美日总和的中国处于高速工业化成熟时期，空前地增加了全球消费品供给。

　　五是美国获得巨额廉价资本回流。中国贸易顺差积累的资本，以购买美国国债等美元资产的方式支撑着美国的消费和投资。截至去年底，中国有7.3万亿美元的国际金融资产，其中一半以上以美元形态存在。由于中国资本的持续流入，使得美国市场资金成本极低，为其经济的复苏和繁荣创造了极有利的条件。

　　六是美国长期占用着中国巨额储蓄资源。中国人民勤劳节俭，即使在月薪十几美元或几十美元的时候，也会省出一点钱来存款。中国的国民储蓄率和居民储蓄率一直处于较高水平，而美国存在较大的投资－储蓄缺口。美国对中国巨大的经常账户赤字，意味着美国占用同等规模的中国净储蓄。

　　经贸摩擦对美国也将造成巨大冲击

　　从美国来看，利用加征关税、对中国企业发布禁令以及将人民币汇率进行反补贴调查等方式升级贸易摩擦，其自身将受到几乎相同力度的打击。现在的世界已形成完整的贸易链条，你中有我，我中有你，实施贸易保护主义的行为损人不利己，危害全世界，其自身终将“搬起石头砸自己的脚”。美国企业对中国的出口将会萎缩，这最终损害的是美国企业的利益，一部分高科技公司的收入将会下降，美国消费者和进口商将支付很高的成本，中低收入阶层特别是农民和蓝领工人实际损失的福利更多。同时，美国拥有数量庞大的海外资产和负债，比任何国家都更依赖以美元为主导的国际金融体系，而贸易战势必引发国际金融市场的震荡和低迷。

　　美国加征关税目标是要减少美中贸易逆差，但是由于中国的反制，它的直接结果很不确定，加上其他因素，很可能最终效果甚微，甚至适得其反。首先，将中国的高科技企业列入制裁名单，明确禁止美国企业出售产品和技术，等于是直接增加逆差。其次，发动贸易战震惊国际金融市场，人民币汇率快速走贬，美政府马上又担心关税的作用被抵消。第三，大幅加征关税会推高物价水平，从而使美国经济有可能丧失其长期低通胀的优势。第四，遏制住中国对美出口，空缺必然由其他经济体的产品弥补，逆差总额并不能减少。