新三板企业跌破万家之全面剖析

　　5月17日，全国股转官网显示由于当日有16家企业从新三板摘牌，现有挂牌企业总数为9998家。这是在2016年12月19日挂牌企业冲破万家大关的29个月后，新三板再次跌破了万家大关。

　　根据资料显示，新三板动态挂牌企业总数最高峰为2017年11月17日的11649家，如果计算截止17日已经摘牌的3139家企业，截止当前，新三板存量挂牌企业总数为13137家。

　　挂牌企业跌破10000家整数关口，在新三板市场早已成共识，只是时间早晚的问题。但这一天真正到来了，笔者还是有点伤感，毕竟向上冲破万家和向下跌破万家有着太大的落差。

　　今年是全国股转正式成立的第7个年头，笔者认为如果换个角度来看，新三板跌破万家未必不是件好事，对新三板市场生态是鞭策，对证监会和全国股转也是个警醒。其实新三板市场早已不焦虑挂牌企业总数是13000家抑或3000家，而是更多地聚集于市场质量和未来前景。

　　跌破万家原因分析

　　新三板跌破万家直接原因就是主动摘牌和强制摘牌两大类。

　　关于强制摘牌，在2016年10月21日全国股转发布《挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》，公开向社会征求意见。全国股转还在《关于意见稿的说明》中明确指出“意见稿设定了强制摘牌的11条红线，建立常态化、市场化的退市机制是全国中小企业股份转让系统完善市场建设的重要内容，是实现市场进退有序、健康发展的重要保障”。 强制终止挂牌主要包括多年连续亏损、未披露定期财务报告，或者股转规定的信息披露严重失信、欺诈挂牌、公司治理机制不健全、持续经营能力存在不确定性、重大违法等强制摘牌情形。但由于上述实施细则还处于征求意见中，最终稿仍未正式落地，所以当前企业被强制摘牌的唯一原因都是不按时在6月底之内披露年报或者在10月底之内披露半年报。

　　关于主动摘牌，主要有IPO成功上市、企业被并购、资本市场战略规划包括海内外IPO、企业经营发展需要包括并购需要、回避全面信披和迁址、企业涉嫌重大违规、节约运营成本、无法实现挂牌时的融资和流动性的两在目标、对新三板未来失去信心和耐心等9大原因。

　　虽然，企业从新三板摘牌固然有当前新三板流动性严重不足、制度不健全、配套不完善、融资不顺畅等客观原因，但企业大股东自身的主观原因也不在少数，同时不可否认，在这3139家摘牌企业中存在着很多任性摘牌和恶意摘牌的公司。

　　新三板的11离

　　笔者曾经在2017年6月24日以《股转，我们会“众叛亲离”吗》为题写了一篇警示文章，希望新三板能破釜沉舟置之死地而后生。

　　可惜的是，当时我的疑问已成如今的残酷现实，笔者重新总结了新三板的“十一离”困境：

　　亲离1:新三板的头部优质企业义无反顾地选择了海内外IPO或者卖身上市公司；

　　亲离2:新三板的二级市场投资者正在持续地退出新三板交易回归主板交易；

　　亲离3:新三板的公募投资机构正在不断收缩之前在新三板的投资试点和战线；

　　亲离4:新三板的私募基金亏损面越来越大，募资日益困难，退出日益艰难，投资队伍流失严重，基金被迫从新三板艰难套现离场；

　　亲离5:新三板的券商业务团队也在不断流失，券商的新三板业务部门大规模裁员；

　　亲离6:新三板的券商研究团队很多已经关闭，新三板分析师能坚守的已经凤毛麟角；

　　亲离7:新三板的官方媒体的报道版面越来越小，专业的新三板记者不断离开岗位；

　　亲离8:新三板的自媒体公众号很多不再更新了，在2016年初最高峰时，新三板各类自媒体不下300家，目前能每周继续发声的已经屈指可数了；

　　亲离9:近两年越来越多的做市商清空所有做市库存票，全面退出做市业务；

　　亲离10:近两年，越来越多的网红自媒体和网红专家先后去拥抱区块链或科创板了，新三板已成网红眼中的鸡肋了；

　　亲离11:目前专注交流新三板知识和还在交流三板知识的微信群已经屈指可数了，更多的是名存实亡了。

　　面对新三板无情的现实，笔者也只能是深感无奈，怒其不争哀其不幸。作为新三板的资深死多头，我一直相信新三板的困难只是暂时的，只是发展中的一道坎，但还是希望证监会和全国股转不要考验众亲们太久。

　　新三板如何破局

　　当前的新三板 “否”已经极致，若想“泰”能速来，只有精选层才是唯一期待和唯一出路。精选层汇聚了我们对新三板的所有期待，也是新三板未来最期待的顶层设计，它是打开新三板所有症结的金钥匙。