迅雷(XNET.US)：从区块链的“巅峰”，到CDN的“谷底”

　　对于迅雷，相信不少人对它的印象还停留在“迅雷下载”和“迅雷看看”。在“P2P传输”的疯狂时代，迅雷一度与快播并称“宅男神器”。

　　可随着快播的倒闭，移动互联网时代到来，“P2P传输”下载早已没落，而迅雷看看也已易主。在迅雷褪去“神器”光环后，这家互联网公司却悄悄开启了云计算和区块链业务。不过迅雷似乎走的并不顺利。

智通财经APP了解到。5月13日，迅雷公布了公司今年Q1的业绩快报。数据显示，本季度迅雷营收4130万美元，环比下降2.3%；净亏损为860万美元。

受此影响，迅雷股价再度下跌1.8%，报收每股3.28美元。并且从去年1月至今，迅雷市值已缩水了87.8%，目前仅有2.20亿美元。一代“神器”落魄至此纵然让人唏嘘，但摆在投资者面前最大的问题是，市场还能相信迅雷走多远？

　　资料来源：富途证券

　　从“P2P传输”到星域“CDN”

迅雷的发展离不开国内网游产业的“爆发”。

　　2003年迅雷成立，2005年《魔兽世界》国服公测，市面上与《魔兽世界》同台竞争的大型网游也大量出现。这些游戏动辄数GB的安装文件让下载速度不足100kb\/s的网速难堪大用。

于是以“P2P传输”技术为主的迅雷成为大量玩家的“宠儿”。2006年迅雷用户数量破亿，在用户越多资源越多下载速度越快的传输规则下，迅雷在下载工具市场的地位变得无法撼动。

　　但随着国内网络基础设施的进步、移动互联网产业兴起以及市场对“盗版”、“非法内容”的态度逐渐强硬，“P2P传输”技术逐渐衰落。

　　在“舍弃”纯“P2P传输”技术后，迅雷拥抱了更适应“爆炸性数据”以及互联网中心化的CDN技术。并在2015年，迅雷开始享受了到了直播兴起带来的红利，迅雷股价也在2015年7月迎来了一波“小高潮”。

智通财经APP了解到，迅雷推出的星域CDN业务受到视频直播领域客户的广泛认可。目前星域CDN与爱奇艺、快手、小米、陌陌和B站等用户保持了密切合作。

不过，迅雷CDN业务的商业模式与其用户及带宽成本有紧密联系。对于迅雷而言，其CDN利润为“CDN带宽服务售价-带宽成本-服务器成本”。在这套商业模式中，用户越少，迅雷利润越低。

不过迅雷的不幸在于，有蛋糕就有竞争者。在CDN行业，从来不缺大佬。以阿里为例，仅2015-2016年期间，阿里云CDN就降价17次，2017年11月再降25%。目前阿里云CDN售价从2015年的0.96元\/GB降至如今不足0.2元\/GB。除阿里云CDN之外，腾讯云CDN、百度云CDN售价同样大幅降价。

为了与大厂竞争，迅雷星域CDN的售价不得不在2017年降至0.099元\/GB。迅雷的毛利率也从2015年的53.69%降至2017年的41.23%。

智通财经APP了解到，在2019年Q1业绩中，迅雷公布的带宽成本数据是1080万美元，占当期总营收的26%，较上季度占比环比增加4个百分点。由此可见，在不断增长的带宽成本下，迅雷CDN业务的前景可能更加黯淡。

　　昙花一现的区块链

　　当区块链概念开始火热时，在CDN项目受阻的迅雷又将目光投向了这个“新领域”。

2017年8月，迅雷推出了——玩客云。智通财经APP了解到，截止2017年11月28日，玩客云总预约人数达790万，预约价399元，官方指导价599元，黄牛价格最高达2500元。

　　2017年10月10日，玩客云推出后不久，迅雷发表声明，宣称公司将推出一种基于区块链技术的加密货币，名为玩客币（后改名为“链克”）。

众所周知，2017年市场上最大的风口便是区块链，而迅雷则是在2018年年初赶上了这趟“末班车”。也正是在那时，迅雷股价从不足每股5美元大幅上涨至最高每股27美元。

但正如那句“名言”所说，“风口上猪都能飞，风一停摔死的都是猪”。

　　2018年1月12日，中国互联网金融协会刊文指出，迅雷的“链克”模式涉嫌存在安全风险。一个月之后，链克被指为变性ICO。随后迅雷高层亲自出面否认ICO，并以一系列整改措施禁止链克非法交易。

与此同时，迅雷在美国遭遇集体诉讼，指责其利用ICO非法操纵股价。此次诉讼的发起者主要是2017年10月10日至今年1月11日期间购买迅雷股票的部分投资者，而被告方则包括了迅雷CEO陈磊、首席财务官周乃江等人。

然后迅雷的一场“区块链”首秀便在狼狈中匆匆结束。

　　可以从Q1季报数据看出，在经历了区块链的疯狂之后，目前的迅雷重新回到了CDN与云计算业务上，只是公司的想象空间已经被压缩太多。

从2018年年报来看，迅雷2018年归母净利润亏损了0.39亿美元，较上年的0.38亿美元而言，亏损进一步扩大。而在2019年Q1迅雷之所以能亏损收窄，很大程度上是靠着直播视频季节性增长带动。

只是，随着国内直播行业步入下半场，其他CDN公司掌控视频直播行业头部公司的行情下，迅雷还将如何把自己的云计算故事写下去？