来吧，让我们互相伤害|每日投资策略

　　纳指期货大跌，互相伤害已开始

　　北新建材：身处两大优质赛道，护城河深厚，即将18年阴影进入成长新阶段

　　- 每日投资策略 -

　　今天的下跌不算意外，上周五的深V反弹虽然性感，但主要是对加税事件的突发反应，在量能和走势上，都离真正的反转差得远，更像是跌多了的反抽。

　　大盘全天弱势整理，白马股集体哑火，沪指险守2900点，两市成交额再次萎缩。题材股分别受周末消息刺激，走势分化，上海自贸区、区块链、海南等板块表现抢眼。

　　不过说周五的反弹已经结束，倒也未必。技术分析上看，当前大盘指数较大概率还未见反弹高点，因此周二周三可能再次进入上升通道。但市场干扰因素未消除，短期并不推荐大举进攻。

　　短期干扰市场的最大因素来自外部，目前已确认双方后续会在北京继续谈判。时间点上，国泰君安推测，基于6月28日日本G20和9月美国大选预热，这一问题大概率在7、8月落地。其实，这个外部因素不只影响A股。13日晚间，我方官宣反制，消息一出，纳斯达克100股指期货迅速跌至2.3%。

　　此外，MSCI对A股纳入的披露，四月份经济数据等，也是影响短期市场的主要因素。

　　而从市场自己走势看，A股这两周的调整仍是4月以来回调的延续，只是在外部事件冲击下波动加大。而且中金认为，目前的回调并不充分。根据以往规律分析，如果没有强大的外力刺激，市场仍有二次探底的可能，但离上周四的2845点也不会太远，主要表现为幅度不大但时间不短的结构性调整，板块走势进一步分化。

　　我们最关心的就是后续板块会怎样分化。

　　外需虽然重要，但并不是最关键的，实在不行我们还有“货币信贷+财政基建”两个法宝，只是在国内当前杠杆率的背景下，这两个法宝不宜轻易祭出来。所以大家一方面对经济不要悲观，另一方面对部分机构看得很高的金融和基建板块，我觉得，可能没那么高。

　　我们此前说过，其实不管谈成什么样，我们的外部环境都不可能回到17、18年以前，而且在国家层面，也是早就希望，并且在努力，让内需成为我国经济发展的主要支柱。所以如果后续有刺激经济的政策，较大可能在这些方向用力：促进消费升级拉内需，支持产业升级和国产替代。

　　周末多位明星基金经理表示，当前整体估值处于较低水平，这波回调正是他们调结构换仓的机会，未来看好食品饮料、家电、农业、科技等行业，会越来越避开没有基本面和成本性的炒作题材。

　　另一方面，此前我们一直承诺，不通过大幅贬值的方式，进行对外竞争。但是在这次事件后，13日人民币已经大幅贬值。有经济学家说，未来能看到的就是进一步改革和开放，没有什么可担心的，冻结地产和对外贬值，一样提高我们的国际竞争力。

　　- 研报淘金 -

　　北新建材：

　　身处两大优质赛道，护城河深厚，即将18年阴影进入成长新阶段

　　（广发证券(000776)）

　　最近广发证券出了篇北新建材(000786)的深度报告《迈入成长新阶段》。报告中谈到，北新建材所处的石膏板行业“赛道好”，同时公司自身具有护城河。当下，由于供需改善、定价能力加强、轻钢龙骨放量，公司即将进入成长新阶段。考虑公司未来两年的业绩增速，广发认为可以给予公司2019年15倍市盈率估值，对应合理价值为25.95元/股。（5月13日收盘价19.6元，对应32%上涨空间）

　　1、全球石膏板市场高度集中

　　由于石膏板运输半径短、同时有资源属性。无论是中国，还是国外成熟市场，石膏板行业都呈现出超高行业集中度。比如北新建材18年产销量占全行业接近6成。日本吉野石膏更是占到8成市场份额。美国、澳大利亚、俄罗斯则呈现寡头垄断格局。

　　公司护城河深厚。率先使用脱硫石膏，突破资源限制，领先布局全国；同时工艺领先，生产成本低于竞争对手；多品牌战略更有效占领和控制市场。

　　2、公司进入成长新阶段

　　中期来看，公司定价能力在加强，量还有提升空间。广发认为，从格局来看，中日最像，而日本石膏龙头市场份额有8成，北新未来还有成长空间。

　　定价方面，虽然08、15、18遇到销售低谷，但随着市占率抬升，公司毛利率和净利率都总体呈现抬升趋势。