屠光绍去职中投后获聘上海交大兼职教授，谈资产管理十大趋势

4月20日上午，前不久刚刚卸任的中国投资有限责任公司前副董事长、总经理屠光绍现身上海，出席上海交通大学上海高级金融学院建院十周年庆典大会。

屠光绍在演讲前说：“我在这个讲台上站过好多次，今天是以全新的身份站在这里，我有很多的感慨和感动。”

4月9日，中投发布公告称，免去屠光绍同志中国投资有限责任公司党委副书记、副董事长、总经理职务。离任之后，屠光绍进入学术圈，于4月19日接受上海交通大学聘任，成为兼职教授。

屠光绍4月20日的演讲主题是《国际资产管理发展新趋势及动因》，他指出当前国际资产管理发展面临十大趋势，包括资产管理规模更加壮大、资产管理主体更加多元、资产配置作用更显突出、资产配置中另类资产更受重视、另类资产中，私募股权发展更为积极、公开市场投资方式更趋被动、资产管理机构更加分化、新科技的渗透更为充分、中国市场受到更多关注，以及ESG投资更受认同。

具体来看，趋势一是资产管理规模更加壮大。

第二，资产管理主体更加多元。除传统的养老金、保险金等继续发挥重要作用外，主权财富基金异军突起。此外，从资产管理者角度看，多元化趋势明显，新专业机构不断诞生。

第三，资产配置作用更显突出。大型机构投资者高度重视并不断完善资产配置，有些不断调整配置模式。资产管理者开发大量配置型产品，服务各类资产所有者的需求。

第四，资产配置中另类资产更受重视。

在大类资产配置中，另类资产逐渐成为主流，当前已经并不“另类”，规模和占比都在逐渐增长，而且增速较快，受到大型机构投资者越发的重视，这是金融危机以来的重要趋势。

另类资产中，尤其是私募基金的发展非常迅速。投资私募市场科获得市场beta敞口和非流动性溢价，私募基金的发展增速非常快，这在中国的私募基金市场也可以看到，但中国的私募基金有自身的发展因素，目前发展还不那么稳定，数量是很多，但结构的稳定性还不够。

对冲基金这几年情况有点不太一样，无论是规模还是发展都处在功能和结构转换的时期，有一定停滞，收费也非常高，还有待优化调整以进一步发展。我想，下一步对冲基金需要调整功能和结构。

第五，另类资产中，私募股权发展更为积极。

私募股权我认为要单独提出来，发展非常快，这是一个突出现象，在另类资产中有其独特的优势，在管资产规模增速快于公开市场，这是值得我们重视的。

因为大家对私募股权的追逐，现在有个现象就是私募股权在拉长投资期，现在甚至有20年、30年，这样可以吸引更长期的投资，抵御跨周期的风险。

第六个趋势，是公开市场投资方式更趋被动。

从国际市场看，公开市场的投资方式有被动化的趋势，指数基金在崛起，中国市场也慢慢看到，ETF受到了广泛的欢迎。被动管理还有一个好处，投资成本相对较低。

另外我要提出来，在主动和被动之间，也有一些新的产品被开发出来，比如SmartBeta，这应该说适应了很多市场和投资人的需要。

第七个趋势，资产管理机构更加分化。

简单来讲就是两极分化，资管巨头占比巨大，中国暂时还没有出现这样的情况，但国际市场对我们有启示。

行业巨头的集中度，另一方面就是细分市场，带有创新、创意，特别是针对不同细分行业上的资产管理机构，仍然有巨大优势，也有自己的客户和市场。

第八，新科技的渗透更为充分。

科技运用催生了资产管理业态，提升资产管理效率，产生了新的投资方式。

第九个趋势，中国市场受到更多关注。

我认为有两个原因，一是中国经济的发展，如果只有这一个因素，那一个巴掌拍不响，所以还有一个很大的原因是中国的对外开放。全球的资产管理机构对中国市场越来越重视，这个是水到渠成，而且有深厚的背景基础。

第十，ESG投资更受认同。

E代表环境，S代表社会，G代表公司治理。

这是全球的一个大趋势，中国也在跟随，总体来讲，中国对ESG的重视程度以及理念的认同还需要进一步跟进和强化。

屠光绍还分析了上述十大趋势背后的八大动因。

一是社会需求变化，需求永远是市场变化的最深厚的基础。

二是宏观政策环境，近10年来发生了非常重大的变化，包括大国央行货币政策调整等。

三是跨境资本流动，全球资金和资产的流动一定和全球资本市场的管理相关。

四是金融监管力度，金融危机之后，全球出台了一系列的政策，我们也出台了资管新规，大家还在适应。

五是科技发展进程，大数据、人工智能和区块链将对资管行业产生深远影响。

六是金融服务模式，中国目前还是以间接融资为主，所以要加快发展资本市场，一定会对服务模式产生深远影响。

七是市场竞争格局，越是有竞争，越会促进行业的创新，产生活力。

八是行业管理创新，也就是行业自身的创新。