保险股行情何处来？聚焦上市险企年报季

配合着小阳春的脚步，保险股行情也在逐步回暖，回顾“金三”的5大上市险企年报季，可谓成色十足。

今年以来，A股市场迎来上涨行情，上证指数更是从2400点一路上窜，直至4月3日站上3200点关卡。

保险股行情表现亦不落人后。2018年刚刚回A新股中国人保自2月25日开始，在股市回暖及次新光环加持下，在9个交易日内创下7涨停纪录，备受关注。

其余4家上市公司中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险表现不俗，今年以来，除中国太保涨幅稍逊于大盘外，其余保险公司股价涨幅全部跑赢大盘，中国人寿的最大涨幅更是达到了52.13%。

股市信心从何而来?是高估还是业绩支撑起股价?答案我们可以从年报里窥得一二。

净利小幅微增

年报数据显示，2018年，中国平安、新华保险、中国太保归母净利润分别为1074.04亿元、79.22亿元、180.19亿元，同比分别增长20.6%、47.2%、22.9%。中国人保、中国人寿归属母公司股东净利润分别为134.5亿元、113.95亿元，同比分别下降19.2%、64.7%。

与2017年相比，2018年中国平安吸金能力排名继续蝉联第一;中国太保前进两名，排名第二;中国人保位于第三，排名保持不动;中国人寿丢失银牌，屈居第四;新华保险虽然净利大增，但仍排于榜尾。

从年报来看，回归保障、强调价值，成了每家险企的“关键词”。数据显示，2018年，中国平安寿险及健康险业务实现营运利润713.45亿元，同比增长35.1%。

新华保险基本甩掉了趸交包袱，2018年新华保险趸交保费不到1亿元。续期保费占总保费的比例达到78.4%，同比提升8.2个百分点，长期险首年期交保费占长期险首年保费比例达到99.6%，转型优势凸显。

中国太保2018年寿险续期业务增速26.2%，新业务价值率达到43.7%。

中国人寿高举“重振”大旗，不再追求规模，寻找价值之道。2018年，中国人寿压缩趸交保费523亿元，首年期交保费占长险首年保费的比重达90.16%，续期保费占总保费的比重达68.06%。

此外，据《国际金融报》记者不完全统计，2011年至2018年7年间，这五家险企归母净利润总和增长了134%。除个别年份较上一年有所回落之外，总体看来，总利润保持逐步上涨趋势。从各家轨迹来看，中国平安7年增长451.47%，可谓一骑绝尘;中国人寿历年间净利震荡起伏剧烈，排名多年占据第二名;中国人保、中国太保多年“相爱相杀”;新华保险常年排行老幺。

其中，2018年，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保合计实现营收2.63万亿元，同比增长5.5%;实现归母净利润1581.9亿元，只小幅增长了1.27亿元，同比微增0.1%。业内人士认为，这与2018年整体权益市场低迷相关。

投资收益均下降

从投资端情况看，2018年受权益投资市场影响明显，5家A股上市险企总投资收益较去年同期均出现了不同程度的下滑，平均总投资收益率大多低于5%。

据《国际金融报》记者统计，5家A股上市险总投资收益合计3458.44亿元，同比下降13.4%。

中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险的总投资收益率分别为3.28%、3.7%、4.9%、4.6%、4.6%，平均总投资收益率为4.22%。

具体看来，中国人寿的总投资收益降幅最高，从2017年的1361.64亿元，降至951.48 亿元，同比下滑30.1%。

中国人寿对此解释称，“受权益类市场大幅下跌影响，股票、基金价差收入和公允价值变动损益均为负值，导致公司总投资收益率较2017 年下降显著。”

而总投资收益最高的则是中国平安。

数据显示，中国平安2018年保险资金总投资收益为1259.7亿元，总投资收益率3.7%;净投资收益为1267.07亿元，净投资收益率5.2%。按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则法定财务报表数据计算，总投资收益率5.2%。

投资策略方面，中国平安提到，公司结合对市场利率的研究分析把握债券市场配置机会，继续增配国债、地方政府债等免税债券以及政策性金融债等长久期低风险债券，在国内市场长久期资产供给不足的情况下，进一步缩小资产负债久期缺口。同时，公司动态调整权益资产配置比例，加大长期股权投资，降低权益市场波动影响。

同样因为受到权益市场波动影响，中国人保2018年的总投资收益由2017年的491.5亿元下降14.4%至420.67亿元;净投资收益由2017年的453.24亿元上升3.5%至469.1亿元;总投资收益率由2017年的6%下降1.1个百分点至4.9%;净投资收益率为5.5%，与上年持平。

再看中国太保，2018年中国太保总投资收益510.73亿元，同比减少4.4%，主要原因是受权益市场下行影响，公允价值变动损失增加所致;总投资收益率4.6%，同比下降0.8个百分点。同时，实现净投资收益541.02亿元，同比增长1.2%，主要原因是固定收益投资利息收入增加所致;净投资收益率4.9%，同比下降0.5个百分点。